O colosso japonês terá sido o primeiro a cansar-se de procurar pepitas na corrida ao ouro da IA? Quando até alguns dos investidores mais convictos deixam de acreditar na NVIDIA, é toda a Wall Street que começa a entrar em sobressalto.
Desde 2022, a NVIDIA parecia imune a más notícias, impulsionada pela euforia global em torno da inteligência artificial. A empresa dominava o sector ao fornecer os seus GPU, cobiçados por praticamente todas as organizações que desenvolvem IA. Um verdadeiro titã, quase imparável, porque o seu hardware se tornou indispensável - e, ainda assim, acabou por ver um aliado de peso afastar-se.
SoftBank desfaz-se da sua posição na NVIDIA
A SoftBank, um dos maiores investidores tecnológicos do mundo e apoiante destacado da empresa, acaba de vender as suas 32 milhões de acções da NVIDIA, num valor de cerca de 5,8 mil milhões de dólares. Ao alienar a totalidade da posição no grupo liderado por Jensen Huang, o conglomerado japonês provocou uma onda de choque intensa nos mercados. Será este recuo o primeiro sinal de cansaço do capital perante um sector que ainda não é rentável e que tem sido sustentado, em grande parte, por financiamento?
A rainha NVIDIA perante o primeiro abanão financeiro
A NVIDIA, designer de chips e de GPU, governava sem rival o ecossistema global de IA. Em Outubro de 2025, a sua capitalização disparou até 5 000 mil milhões de dólares, um recorde na história financeira. Em termos figurativos, Wall Street passou a vê-la como o "vendedor de pás" moderno da nova corrida ao ouro: enquanto as empresas escavam no solo fértil da IA, a NVIDIA vende as ferramentas (os chips) a um ritmo estonteante.
Uma dependência de 88% num mercado ainda especulativo
Essa supremacia começa, porém, a inquietar investidores, porque a empresa obtém agora 88 % das suas receitas de um mercado ainda especulativo e extremamente concentrado. O mercado assume um crescimento perpétuo da procura de capacidade de computação, ignorando ciclos de investimento e o possível risco de saturação.
O analista Jay Goldberg (Seaport Global Securities), o único entre os 80 especialistas acompanhados pela Bloomberg a avisar para uma acção sobrevalorizada, sintetizou recentemente a questão assim: "A IA ainda não está suficientemente madura para justificar uma dependência económica deste tamanho". Uma preocupação que a SoftBank parece ter partilhado: ao abandonar o barco no auge, o grupo japonês deu a entender que a trajectória ascendente do título não pode, indefinidamente, desligar-se da realidade económica.
O anúncio gerou um efeito dominó nos grandes títulos tecnológicos e o mercado vacilou: -2,6 % para a NVIDIA, arrastando consigo Tesla (-1,8 %), Meta (-0,95 %) e Intel (-0,9 %). Até o índice Nasdaq recuou 0,2 %, um movimento mínimo, mas suficiente para revelar a tensão de um mercado excessivamente exposto a valores ligados à inteligência artificial.
A capela OpenAI: a nova oração especulativa da SoftBank
Ainda assim, o conglomerado japonês não abandonou por completo a corrida ao ouro - apenas mudou de mina. Depois de beneficiar amplamente da escalada da NVIDIA, o grupo volta a colocar quase 30 mil milhões de dólares na OpenAI (ChatGPT), sendo 7,5 mil milhões já investidos e mais 22,5 previstos para mais tarde, segundo a Bloomberg. Talvez Masayoshi Son, CEO da SoftBank, tenha concluído que é preferível apostar no escriba do que no tipógrafo?
OpenAI avaliada em quase 500 mil milhões: aposta no software
A componente de software parece-lhe, agora, mais promissora do que o hardware; por isso, a SoftBank vira-se para o cérebro da IA: os modelos de inteligência artificial do maior protagonista do sector. Actualmente avaliada em cerca de 500 mil milhões de dólares, a empresa de Sam Altman ainda não demonstrou, contudo, capacidade de gerar fluxos de caixa recorrentes ao nível da sua avaliação.
O seu modelo também é frágil do ponto de vista económico: depende de uma infra-estrutura muito dispendiosa, suportada pela Microsoft, e o seu crescimento tem sido alimentado sobretudo pela especulação. Se, um dia, a engrenagem encravar, a correcção bolsista poderá ser de uma violência sem precedentes.
No curto prazo, nada indica, ainda, que essa inversão esteja iminente: o capital continua a entrar em força e as avaliações mantêm-se firmes. No médio prazo, porém, o sector terá de provar, inevitavelmente, a sua rentabilidade; caso contrário, a IA seguirá o destino de tantas inovações exploradas em excesso: uma purga abrupta que deixará apenas alguns sobreviventes - os poucos capazes de gerar caixa. A SoftBank, assim, move-se num jogo perigoso: aproveitar a fervorosa maré do momento e, ao mesmo tempo, manter um olho na saída.
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